景興紙業：覆膜彩印包裝業務良好前景值得期待
2007-12-28 00:00 來源：中國證券網 責編：中華印刷包裝網
●景興紙業覆膜彩印包裝業務值得特別關注
由景興紙業控股75%的景特公司主要從事覆膜彩印包裝業務，它是公司業務繼紙箱后進一步的下游延伸。
如果公司進入傳統的包裝彩色印刷業我們并不會特別看好，原因是該業務技術、資金等壁壘并不高，行業無法享受超額利潤。
但景興進入的該彩印包裝業務區別于傳統，它以合成紙（不透明塑料）為印刷載體，不強調紙材質量，而且突破了紙箱、紙盒單一的包裝功能，可能成為當前及未來紙包裝行業競爭力強勁的替代品，甚至“顛覆傳統”。
●對于該業務前景，我們尚找不到質疑理由
作為沒有歷史傳承的新發明，公司的覆膜彩印技術包裝未來發展趨勢判斷確有難度，盡管我們已經過三次不同方式的調研和盡可能深入地了解。但基于以下事實及產品特征，我們認為其良好前景很可能難以阻擋。
●維持對公司“謹慎推薦”的投資評級
我們才此前的報告中對該業務并未單獨進行價值測算，而是跟造紙業務混合測算，從上述的判斷來看，彩印包裝業務盈利能力和增長均可能明顯超過造紙環節，則這部分的價值可能更高。我們暫維持對公司的價值測算（當前內在價值16.4元/股，半年后內在價值17.3元/股）和“謹慎推薦”的投資評級。
最后我們強調，上述不含彩印包裝業務價值超預期的公司總體價值測算已經反映了對該品種投資上的較大安全邊際。
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