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2007年下半年造紙行業投資策略

2007-07-13 00:00 來源：證券之星責編：中華印刷包裝網

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國內紙業前景廣闊：我們認為至少在近幾年內紙業的消費需求將不低于GDP 的增長速度。2006 年我國人均紙品的消費量為50 公斤，與全球平均57 公斤的消費量有較大的差距，與發達國家人均300 公斤左右的消費相比差距巨大。07 年1-3 月份，全國紙及紙板生產量1674 萬噸，同比增長14.5%，紙漿生產量487 萬噸，同比增長17.0%。銷售收入同比增長20.8%，利潤總額同比增長29.8%。
　　行業固定資產投資大為減緩：2006年造紙全行業完成固定資產投資額650 億元，同比增長18.4%，增速下降12 個百分點，預示著07 年下半年或08 年上半年新增產能釋放減緩，國內造紙行業產能過剩的局面得以改善。
　　節能減排使大型企業受惠：減少污染是多年來環保的宗旨，只是隨著環境壓力與環保意識越來越強，力度也在逐漸加強。由于環保未達標的小企業被強行關閉，目前文化用紙已趨供不應求之勢。
　　紙品及原材料價格走勢判斷：2007 年國際針葉漿貿易價格仍有小幅上漲趨勢，闊葉漿價格會有所下滑，廢紙價格將在高位徘徊。成品紙中文化用紙價格上漲空間較大，新聞紙價格觸底回升，白卡紙緩慢趨升，牛皮箱板紙壓力漸增，銅版紙逐漸消化美國反補貼、反傾銷的沖擊。
　　提高紙業配置比例：由于行業產能釋放減緩以及出口的大幅增加，國內紙業整體供需矛盾大為緩解，年初以來造紙行業指數好于大盤指數。
　　關注公司：我們繼續維持對華泰股份、岳陽紙業、太陽紙業“增持”的評級，將美利紙業由“增持”調低到 “謹慎增持”評級。
　　華泰股份：07 年下半年新聞紙價格將繼續走高，全年業績有超預期的可能。華泰股份經過多年的發展與積累，目前已具備向上游擴展的能力，未來幾年內華泰股份有可能成長為國內管理效率較高、上下游產業鏈完整、布局合理、產品競爭力強大，在全球新聞紙市場具有重要影響力的公司。
　　岳陽紙業：擁有大量的林業資源以及年內大規模的采伐，加上林木產品價格的穩定上漲，我們預期將會給公司帶來巨大且穩定的收益。
　　太陽紙業：公司管理到位，產品具有良好的成長潛力，07、08、09 年三年復合增長率應在30%附近，目前在中小板中估值水平嚴重偏低。
　　美利紙業：中長期我們仍看好中冶美利的發展前景，但預計07 年業績大大低于我們前期的預測，因此下調公司的評級

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