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2020年2000萬噸的廢紙缺口怎么補？

2019-10-15 00:47 來源：國盛證券責編：彭皖春

摘要：: 2018~2019年廢紙進口量相較于2017年累計預計減少2241萬噸。2017/2018年進口廢紙量分別為2572/1703萬噸，預計2019年可進口廢紙量為1100萬噸。2017年進口廢紙量并未出現大幅下滑，可以認為2017年國內纖維供應量仍處于充足狀態。因此以2017年為基礎，2018/2019年廢紙進口量分別較2017年下降869/1472萬噸，累計達到2341萬噸，對應可產出包裝紙量下降2128萬噸。

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【CPP114】訊： 2018~2019年廢紙進口量相較于2017年累計預計減少2241萬噸。2017/2018年進口廢紙量分別為2572/1703萬噸，預計2019年可進口廢紙量為1100萬噸。2017年進口廢紙量并未出現大幅下滑，可以認為2017年國內纖維供應量仍處于充足狀態。因此以2017年為基礎，2018/2019年廢紙進口量分別較2017年下降869/1472萬噸，累計達到2341萬噸，對應可產出包裝紙量下降2128萬噸。

考慮其他渠道替代，實際廢紙纖維減少量2306萬噸。替代效應來自直接進口的包裝紙、廢紙漿和國廢使用三方面：2018~2019年進口包裝紙預計較2017年累計增加205萬噸，對應廢紙量約225萬噸；廢紙漿預計較2017年累計增加136萬噸，對應廢紙量約163萬噸；國廢使用量預計較2017年累計下降353萬噸。實際廢紙纖維減少量2306=進口廢紙下滑量2341-進口包裝紙替代225-進口廢紙漿替代163+國廢使用下降量353。

2018~2019廢紙缺口未顯現是因為產業鏈庫存下降消耗這部分纖維減少量。

2018~2019年社零額和出口增速雖下滑，但仍維持正增長，因此我們謹慎假設2018~2019年終端需求沒有增長，所以減少的廢紙纖維只能解釋為產業鏈中庫存的下降。2018~2019年下降的廢紙纖維量對應2100萬噸包裝成品紙，按照全產業鏈6個庫存環節，即打包廠廢紙、紙廠廢紙、紙廠原紙、經銷貿易商原紙、二級廠原紙、三級廠紙板、平均每個環節下滑350萬噸庫存，對應庫存天數約為20天。