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龍利得再沖IPO 又將面臨老問題

2019-08-19 11:00 來源：國際金融報責編：彭皖春

摘要：: 近期，龍利得智能科技股份有限公司預披露更新了申報稿，擬創業板上市，公開發行不超過8650萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。然而，雖然龍利得更換了名字，但公司的質地卻并未發生明顯變化，很可能再一次面臨著前五大客戶集中度高、新建產能是否能夠有效消化的問題。

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需要指出的是，龍利得之所以能實現上述的凈利潤除了自身經營之外，政府對其的“幫助”也頗大。招股說明書顯示，2016年-2018年，龍利得所得稅優惠金額分別為529.86萬元、656.37萬元和660.65萬元；政府補助金額分別為802.59萬元、993.45萬和581.3萬元，兩者合計占當期利潤總額比例分別為22.88%、25.64%、12.18%。

產能消化仍舊是問題

與前次IPO一樣，龍利得IPO募集資金多半是用來擴大產能。

具體來看，此次IPO，龍利得欲募集42086.4萬元。其中，1億用于擴建智能高效印刷成型聯動線與智能物聯網及倉庫管理項目，該項目達產后，將新增9000萬平方米紙箱產能；13560.52萬用于配套綠色彩印內包智能制造生產項目，項目實施后，將新增12600萬件配套綠色彩印內包包裝產能。

值得注意的是，前次IPO上會時，證監會就要求龍利得說明新建產能是否能夠有效消化。

從產品結構上來看，龍利得主要擁有紙箱、紙板、原紙等三大產品。2016年-2018年，紙箱產生的銷售收入分別為37706.2萬元、51469.96萬元、75189.95萬元，分別占當期主營業務收入的65.2%、81.84%、89.42%。

招股說明書顯示，2016年-2018年，龍利得紙箱的產能利用率分別為99.68%、94.86%、85.42%，呈現持續下降的趨勢，特別是2018年龍利得的產能利用率已較2016年下降了約14個百分點。

除此之外，龍利得紙箱的產能利用率存在數據“打架”的情況。在龍利得首次IPO時，其披露的招股說明書顯示，2016年，龍利得的紙箱產能利用率為100.79%，較此次申報稿披露的產能利用率99.68%高了約1個百分點。

對此，一位注冊會計師表示，從龍利得兩次IPO提交的申報稿來看，龍利得2016年紙箱的產能均是14327.04萬平方米，出現上述情況的原因很可能是因為上次龍利得在統計產量的時候出現了誤差所導致。