消費者信心是關鍵

  因為上述原因，在2015年，中國消費者的財務安全感將會降低。認為一輩子只做一個工作的人會減少，大多數人的工資增長會更加緩慢，很多人的房地產投資也會開始貶值，而降息也會讓其它投資產品的吸引力變弱。
  
  從總體來看，中國消費者財富創造的勢頭在經歷了長達十年的加速增長以后，將會在2015年大幅度回落。如果他們有孩子在2015年大學畢業，他們可能還會看到孩子求職比較困難。
  
  消費者信心降低，可能會轉變成自主支出增長的下滑。幸運的是，許多中產階級已經買了房子、車子和其它中產階級生活所需的核心元素。許多中國消費者可以放心地延遲大宗消費，并同時削減日常消費開支。此外，物價通縮也減少了延遲消費在消費者心目中的機會成本。
  
  事實上，延遲消費的跡象已經顯現。最近尼爾森調查的數據顯示，年度快消品消費只增加了3%。具體到企業層面，食品與飲料企業康師傅在2014年第三季度的報告中稱其營業額下降了13%，而釀酒與飲料集團南非米勒的啤酒銷售額在最近的報告期內也有所下滑。
  
  而且我們還要記�。荷洗谓洕�下滑的時候，中國現在的中產階級中很少有人已經跨入中產階級行列，所以這次即便是小幅的經濟下滑，他們都有可能產生過度反應，并將小幅下滑轉變為大滑坡。
  
  因為中國有吸引力的投資選擇很少，通過滬港通投資港股上市企業在2015年將變得更有吸引力。目前，對可投股票缺乏了解以及較高的投資門檻對投資港股構成了障礙，每天進入港股的資金大大低于設定的限額。到2015年，這個情況將會得以改變。
  
  增長動力源(10.22, -0.10, -0.97%)自哪里？
  
  2015年將更難找到經濟增長的動力。
  
  在過去幾年，日益攀升的消費對GDP增長的貢獻額超過了50%。因為上述介紹的原因，消費占GDP的比重在明年將有所降低�；�礎設施投資因為在國家的直接掌控之下，所以可能會保持當前的水平，并像今年一樣繼續推動增長。
  
  但是，歷史上曾推動15%左右GDP增長的房地產投資，則很有可能在明年繼續走軟。住宅供給在許多城市已經超出了需求，而由于價格止步不前，投資者興趣也在減弱。
  
  盡管各個城市的房市會有差別，但許多城市的庫存都居高不下，而且新增項目還在進一步擴大庫存量。政策支持會對提振需求產生一定的影響，但是如果要使政策真正產生效果，就需要推出更大的實際降息幅度。
  
  那出口可以推動增長嗎？事實上，自2007年以來，凈出口對中國增長的貢獻率就從未超過一個百分點。美國復蘇也沒有導致凈出口增長，盡管現在石油價格更低，2015年歐洲擴大需求的可能性依然微乎其微。