紙價總體下跌 造紙業毛利受擠壓
2006-07-19 08:52 來源：國信證券 責編：中華印刷包裝網
今年1～5月份，造紙業收入同比增長了27.5，處于近兩年來的高位，由于紙價總體下跌，收入增長基本上是由產能擴大帶來的。1～5月份造紙行業利潤同比增長14.0，盡管處于一年多來的較高位置，但依然顯著低于收入增幅。
最新的研究報告指出，由于2005年高達32.3的行業固定資產投資會時滯一年，因此利潤增速顯著低于收入增速的狀況在今年內還會持續。造紙行業利潤增長不能與收入增長同步，原因是毛利空間受到兩方面擠壓———產能過剩導致紙品降價、紙漿漲價導致成本增加。下半年行業毛利空間可能有所松動，這主要基于木漿供給增加可能導致價格下跌。由于2005年固定資產投資增速較大，預計年內產能仍將大量投放并制約盈利上升，造紙業將出現開工率低位運行、紙價回升困難。
行業供求狀況至2007年才可能得到改善，理由是，今年以來行業固定資產投資增速與2004～2005年的32.3相比，正在持續和顯著下降，1～5月份月度累計增速為10.6～11.7，好于預期。
預計紙漿價格下半年將回落，木漿供應緊張狀況將趨于緩和，國內紙業毛利空間會隨之松動，造紙業具備毛利率回升的成本基礎。
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