【CPP114】訊：根據國家統計局的統計數據，２００９年１－１１月，造紙及紙制品業實現主營業務收入７１１８．５７億元，同比增長６．９２％；行業平均毛利率為１４．０１％，同比增長１．３３個百分點。與２００８年相比，行業效益數據已明顯回升。２０１０年１－２月，造紙及紙制品業實現主營業務收入１２５５．１２億元，同比增長３３．１５％；行業平均毛利率為１４．２４％，同比增長２．１９個百分點。各項同比增幅創歷史新高，行業景氣度一季度處于歷史高位。上市公司２００９年報及２０１０年一季報業績分析。根據天相二級行業劃分，４３家造紙包裝行業上市公司２００９年度共實現營業收入８００．６７億元，同比增長０．６８％；實現歸屬母公司凈利潤為３７．３８億元，同比增長２３．１５％；毛利率為１９．４８％，同比增長１．２４個百分點。２０１０年一季度，４３家造紙包裝行業上市公司實現營業收入２１１．１５億元，同比增長３７．０１％；實現歸屬母公司凈利潤９．７２億元，同比增長９０９．３５％；毛利率為１９．３１％，同比增長４．６５個百分點。４３家上市公司的業績與行業整體的狀況基本相符。行業持續高景氣度，面臨槳價上漲壓力。我們預計隨著各紙品產量的穩定增長，原材料價格的持續走強，產品價格受原材料市場價格推動可進一步回升。但由于原材料漲幅過快，已創歷史新高，擠壓了造紙行業的盈利空間。維持對行業的＂增持＂評級。


　　當前造紙包裝行業處于景氣高點，國家對于造紙落后產能的淘汰一直沒有放松，這將改善整個行業的供需狀況；而行業內新增產能多集中在目前行業內龍頭公司，這會提高行業的集中度并促進整個行業的良性發展。需求方面，由于紙業下游消費量與我國ＧＤＰ關聯性較強，因此我國經濟的增長帶動了造紙行業的增長，未來供求關系將會得到改善。我們維持造紙包裝行業＂增持＂的投資評級。我們認為２０１０年造紙包裝子行業景氣排序為：文化紙、包裝紙、銅版紙、新聞紙。維持永新股份、太陽紙業、博匯紙業、晨鳴紙業、岳陽紙業及合興包裝＂增持＂的投資評級。







　　
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