【CPP114】訊：自文化體制改革推進以來，幾乎所有文化體制改革的重要文件均提及推動文化企業跨地區、跨媒體、跨所有制兼并重組，這在2008年以后取得了實質性推進。

　　“資本市場在提高文化資源配置效率、優化文化產業結構、提升文化產業競爭力、推動文化產業跨越式發展方面發揮了重要作用。”一位業內人士評論，“過去困擾文化產業發展的多重‘體制壁壘’在資本力量的推動下漸漸消融。”

　　資本新動向與轉型升級

　　中信銀行總行營業部投資銀行部項目經理蘭培研究后認為，當前文化產業資本重組出現兩個新動向：

　　一是文化企業開始積極涉足金融業。遼寧出版傳媒上市后，整體收購其控股股東遼寧出版集團持有的遼寧少年兒童出版社、春風文藝出版社和遼寧音像出版社100%股權，并向非文化領域擴張，出資近2億元認購中天證券新增的注冊資本，參股設立鐵嶺新星村鎮銀行。江蘇鳳凰出版傳媒集團分別參股南京證券和江蘇銀行，成為兩家金融機構的第二大股東。

　　二是國際資本通過并購，進入監管相對寬松的境內新興文化產業。韓國移動通訊企業SK電訊2008年宣布收購中國本土唱片公司北京太合麥田42.2%的股份，國際資本首次進入中國娛樂產業。同年，湯姆森路透收購和訊網40%的股權，成為和訊網第二大股東，澳洲電訊先后收購皓辰傳媒、泡泡網等。

　　國際金融危機背景下，國內不少文化企業仍堅持通過上市實現轉型升級。據中國證監會統計，目前已有10家文化企業通過首次公開發行股票的方式在境內A股市場上市，共籌集資金160億元；6家企業以買殼方式在境內上市。蘭培發現，文化企業境內上市熱潮2008年以來尤為明顯。

　　2008年至2009年，共有4家文化企業在境內A股市場完成首次公開發行新股，上市地點都是深圳證券交易所。安徽、深圳、江西、江蘇等地均有不同形態的文化企業在積極推進IPO上市。此外，繼博瑞傳播、賽迪傳媒、新華傳媒、華聞傳媒之后，2008年以來又有兩家文化企業在A股市場成功借殼上市。

　　大膽走到境外上市，是近兩年間國內文化企業融資的一大特點。雖然金融危機導致國際新股發行市場陷入低谷，我國仍有A8電媒音樂控股有限公司、中視金橋國際傳媒控股有限公司、廣而告之合眾國際廣告有限公司、暢游有限公司、盛大游戲有限公司及中國房產信息集團6家中國文化企業先后登陸國際資本市場，總共募資5.4億港元及14.29億美元，創下2009年美國IPO市場年度新高，也是中國網游企業上市規模之最。

　　“上市的目的不僅僅在于融資，其深層次價值在于推動企業優化治理結構，規范運營管理，實現企業的升級蛻變。”蘭培同時指出，文化企業上市仍呈現非均衡狀態：意識形態淡薄的行業活躍于意識形態屬性強的行業，新興文化產業活躍于傳統文化產業，民營文化企業活躍于國有文化企業，境外上市活躍于境內上市。

　　截至目前，境內上市的文化企業約占上市公司總數的10‰，約占上市公司市值的6‰，這被業內人士認為與文化產業發展狀態不相匹配。

　　三大壁壘漸漸破冰

　　業內反映，長期以來，文化領域存在地域壁壘、行業壁壘、所有制壁壘。資本力量的介入，則使文化產業多年來期望的“對內開放”不斷取得實質性進展。總部位于深圳的中投顧問文化行業研究中心，今年3月完成了《中國文化產業投資報告》。報告執筆人、該公司文化行業研究中心研究員蔡靈認為，近兩年來，資本跨地區、跨行業、跨所有制的自由流動正成為文化產業發展的主要趨勢。

　　“資本進入文化產業后跨業態流動現象明顯。”蔡靈分析說，這種流動動輒就是“大舉動”，如盛大網絡旗下全資子公司去年以4000多萬美元的價格收購華友世紀51%的已發行普通股，華友世紀和視頻網站酷6網股權合并，實現視頻、音樂、無線增值并存的業務體系。

　　資本還推動文化產業實現了跨地區整合。2008年，由江西出版集團與中央一家出版單位聯合重組的中國和平出版有限責任公司正式掛牌，江西出版集團控股80%。江西省文改辦主任萬仁榮說：“這是中央與地方出版單位首次打破行政劃屬，實現以資本為紐帶的戰略性重組。”

　　資本運作還推動了文化產業的跨所有制整合。由多家國有出版企業組成的江蘇鳳凰出版傳媒集團2009年通過增資擴股和股權收購等形式，整合民營制版公司、優質民營印刷企業、彩印公司，形成了印刷板塊完整的產業鏈。2009年，集團投資跨地區、跨所有制、跨媒體發展項目資金達6.76億元。

　　“以往，由于企業資金實力不夠，政策不明朗、觀念不開放等，國有文化企業與民營文化企業難以走到一起，國有文化企業之間的整合更多要靠行政力量去推動。而現在，國家降低了準入門檻，鼓勵形成多種所有制共同發展的文化產業格局，作為產業發展一種高級形態的資本運作能在跨所有制并購中扮演著重要角色。”鳳凰出版傳媒集團董事長譚躍說，“歐美出版業的歷程告訴我們，是資本的長劍在切割著資產與市場。我們爭創資本運作新優勢的體會是，一方面，民營企業不是任由你整合的；另一方面，如果不是以市場為導向，以資本為紐帶去做真正意義上的并購，單靠行政力量去整合一個單位不會產生‘化學反應’。我是要考慮買什么的。我第一買了個機制；第二買了一批領軍人物；第三買了一個核心團隊；第四買了一個商業計劃書。”

　　破解“融資難”

　　過去受文化企業固定資產有限、金融機構對創意與知識產權等無形資產評估難等多方因素影響，文化產業獲得的金融支持一直比較有限。近年出現的多種文化產業融資新模式，正逐漸改變這一局面。

　　一是信貸融資成為文化企業最主要的融資途徑。2008年以來，從中央到地方，推動銀行授信進入文化產業領域的政策支持體系初步構建。尤其是2009年3月以來，23個經各地文化部門報送并由文化部推薦的申貸項目獲得了共計60多億元銀行貸款。據上海市文化部門介紹，上海市政府與國家開發銀行簽訂了合作備忘錄，國家開發銀行今后5年對上海市文化產業支持的融資規�？蛇_300億元。

　　二是股權投資初步進入文化產業。據蘭培介紹，兩年來，這一領域最值得關注的是一批以文化產業為主題的股權投資基金的籌備與設立，如財政部注資引導，規模達百億元的中國文化產業投資基金。

　　三是債券融資在文化產業界放量增長。債券融資的形式包括中期票據、短期融資券等。目前，除公司債外，國內債券市場上的各類企業債務融資工具均有文化企業嘗試。2008年以來，有兩家文化企業在國內債券市場發行5只債券，融資金額達50億元。

　　四是文化產業信托在2009年得到進一步推廣。杭州市發改委財政金融處處長王晚霞說，去年初，杭州市文化創意產業小企業集合債權基金“寶石流霞”作為結構化信托融資產品正式發行。該信托貸款總額6000萬元，期限1年，利率為8.39%。蔡靈說，與早期的嘗試相比，當前文化產業信托產品的操作經驗、市場影響力已有較大提升，成為破解行業融資難新的支撐點。

　　五是涉及文化產業的金融創新不斷出現，為文化企業融資提供了實踐典范。2008年，北京銀行以版權質押方式為華誼兄弟提供上億元的多項目電視劇打包貸款，成為文化產業無專業擔保公司擔保的版權質押貸款第一單。